让人头疼的热点---郎咸平

   第三章 量化宽松“玩出新花样”,我们该向美国学什么?

 

2012年9月13日,美联储第三轮量化宽松货币政策一出,中国的A股市场就应声而落,再度创下新低。专家认为,美联储前两轮的量化宽松货币政策已经间接恶化了全球的通胀,让持有美债的国家损失惨重。美联储为何要冒天下之大不韪,强行推出QE3呢?现在看来,美联储的量化宽松和奥巴马政府的组合拳已经让美国经济走向复苏。中国应该向美国学习的是人家政策背后藏富于民的核心理念,而不是再搞个四万亿去对抗美国。

1、QE3来了,奥巴马笑了

量化宽松(QE:Quantitative Easing)主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票。

2012年12月12日,美联储推出了第四次量化宽松,也就是QE4,离推出QE3只隔了短短3个月。两次量化宽松的内容非常类似,都是美联储每个月拿出一笔钱,去买美国的国债。因为QE3效果好,对美国经济复苏有帮助,而且在政治上还担当了一个非常重要的角色:它帮民主党的奥巴马赢了美国2012年大选。美联储是在2012年9月13日推出的QE3,推出之后美国股价立刻暴涨,这时离最终的大选日还有两个月,可在QE3推出之前,美国三大经济数据(出口、和,制造业采购经理人指数、失业率)一直都不怎么好看,这对当时的奥巴马是非常不利的。

2、伯南克的天才计划和奥巴马的“藏富于民”

QE3一出,美国股市大涨,它为什么这么有效呢?先谈谈QE1和QE2。QE1是在2008年11日金融危机彻底爆发时推出的,历时16个月。这16个月里,美联储大量收购有毒资产,一共买了1.25亿美金。美联储为什么花那么多钱买有毒债券?各位要晓得,在金融危机爆发之后,美国各个银行手中都握着和房地产有关的有毒资产,这些都是还不起本金和利息的资产,银行如果长期持有的话,后果不堪设想。作为美联储主席的伯南克如此大量收购有毒资产,当时全世界几乎都在等着看他的笑话,可是他想出了一个非常天才的办法,竟然让银行成功地摆脱了这些有毒资产。

伯南克是怎么做的呢?他先是让美联储印美纱,然后向银行购买有毒资产。可是,银行拿到现金的话,如果放贷出去的话,那社会的货币供给量就会立刻大涨,说不定刚搞定有毒资产,通货膨胀就接踵而来了。这时候伯南克和美国财政部又想出一个天才方案,他们干脆把美国的国债卖给这些银行,把银行的现金收回来,这样银行就不能放贷,也就不可能引发通货膨胀了。伯南克这样做,不但解决了美国的金融危机,同时还让美国政府从中赚了一笔。美国政府借出去的钱是一定要还的,而且还要附带利息还回来。美国政府在渡过危机之后,还赚了利息。

在美联储推出QE1和QE2的时候,奥巴马提出了“藏富于民”,也就是民富计划。他认为,要解决经济危机,就必须让美国老百姓更富裕。奥巴马提出了一揽子方案:第一,大幅度地减税。第二,积极推动QE1和QE2。推动量化宽松,除了能解决有毒资产危机和降低长期利率之外,还有一个好处,就是美元贬值,然后股价大涨。据统计,美国有54%的老百姓持有股票,股价大涨的结果就是老百姓的财富增加。老百姓的财富增加了,他们会增加消费,而消费品需求大增的结果,就是工厂开工,失业率下降。两轮量化宽松再配合上政府的减税政策,就完成 奥巴马“藏富于民”的执政理念。美国的经济在减税和两轮量化宽松政策的刺激之下,已经领先世界回暖了。

三、QE3、QE4降低美国老百姓房贷压力

那么这次的QE3又会给美国经济带来哪些好处呢?各位晓得,美国人是赚多少钱花多少钱,大多数都是月光族。根据统计数据显示,美国人的收入当中34%都用去付按揭了,然后医疗保险6.6%,服装3.5%,娱乐5%,所以奥巴马政府要想“藏富于民”,刺激消费,就得想办法把他们的按揭压力降下来。怎么做的呢?美国银行把钱借给老百姓之后,就会把这个贷款卖给一个中介机构,然后由它打包成债券,卖给退休基金或其他基金。所以到最后你发现,美国的银行只是二道贩子,那么老百姓真正的大债主正是那些基金,如果它们对房地产市场悲观,就会选择不买房地产债券,然后债券价格立刻下降,利息立刻上涨。利息一上涨,美国老百姓就得多付房贷利息,负担就更重。所以美联储在QE3时就是透过购买MBS降低了一些债券利息,也就是降低老百姓的按揭。

各位不要小看按揭的这“一点点下降”,根据统计,美国人口当中,有一半人是负债大于资产,这些人当中又有一半,大概占总人口的20%,是流动负债大于流动资产,这是什么意思呢?我来解释一下,比如你拿到每个月的薪水之后,第一件事就是还信用卡、还房贷,然后这个费要付,那个费也要付,这些支出就叫流动负债,你每个月领的薪水就叫流动资产。如果你花的钱超过了你薪水,就叫作流动负债大于流动资产。如果老百姓房贷月供下降(记住月供占了美国人总收入的34%),就可以使他们减轻负担,增加消费,从而拉动美国的经济。在美联储宣布推出QE3之后,它和前两次量化宽松一样,让美国股市连续大涨。美国有54%的人都持有股票,他们会随着股市大涨而增加收入,接下来消费也会增加。因此,第一,月供减少,增加消费;第二,股本价格上涨,财富上涨,增加消费。这两种消费增加,就为美国经济稳定的复苏创造了基础。

美联储在QE4里承诺,每个月购买450亿的美国国债,比QE3承诺的400亿还多,这样两个量化宽松加在一起,相当于美联储每个月购买850亿美元的美国国债。中国一些专家说,美国这个QE3、QE4很可能影响到中国,造成中国的通货膨胀。我完全不赞同这个观点。因为中国经济就算下挫,也是我们自己造成的,我就以PMI为例,为什么我从头在1012年8月的时候只有49.2?主要是2008年开始的大规模投资计划造成的,和国际因素关系不大,美国QE3、QE4就算对中国有冲击,也是很小的。

现在最让我担心的是什么?有一种声音正在叫嚣,要中国用推出新版的四万亿计划,来对抗美国的量化宽松。我曾经说过,之前的大规模投资不但没有拉动我们的经济,反而陷入了中国式滞涨。如果这次我们再启动一轮新的投资,将会引发更严重的后果。我们的当务之急,是通过经济结构调整来“排毒养颜”,通过货币政策、财政政策、行政改革等“组合拳”放权让利,降低经济运行成本,减轻企业和老百姓的负担,从供给和消费两端为经济注入活力。

最后,我再给各位梳理一下本章内容。本章通过回顾美联储和奥巴马政府是如何通过美元的量化宽松以及减税等手段,实现藏富于民,并最终提升经济的。所以,我们的政府应该调整思路,多多考虑如何减轻企业的负担,增加老百姓的财富,做到真正的“藏富于民”,这才是提振中国经济的正确路径。